如何看待「四大行股价跌破净资产」?

关于银行股怎样怎么便宜的争论,早在2年前甚至3年前就起初了,主要是从银行股市盈率和市净率低、盈利增长仍然偏低但却将维持较高增速等角度探讨银行股的投资价值。

先看一张表:

说明:本表按照wind提供数据整理而成;收盘价、市净率、市盈率等数据日期截止2013年12月27日,每股税后股利为2013年的现金分红;最后两项指标为三季报。这里,分红率=每股税后股利/最新收盘价。

银行股究竟有多便宜?

首先看市盈率,16家上市银行中,最低的为浦发银行4.55倍,最高的为平安银行6.48倍,平均5.05倍。6.48倍什么概念?按照平安银行目前每股创造1.81元净利润的能力,只要今后6.48年保持这个利润水平零增长,那么成就的总收入也值目前的股价11.75元了。 可是这个仅仅理论下的算法,且市盈率这个概念,不合适的地方主要就在于每股净利润一般波动非常小,许多公司短期也可以借助财务报表的处理来操纵每股净利率的体现,所以即使只看市盈率心理是不托底的。

再看市净率:16家上市银行中最低的是交通银行,最高的为民生银行,平均为0.93倍。相比市盈率,市净率波动小,也更有信赖感,因为市净率是以账面净资产来评判的。0.93倍,意味着你今天卖银行股每支付0.93元,就可以买到1元钱的银行净资产。 无论是中国而是美国,古往还是金来,跌破市净率的股票占整个股票市场的总量通常是最高的。所以,从市净率来看银行股的复牌水平,似乎也表明比较低了。

可是,就像我们开头说的那种,两年前我们就认为最低了,这十年不断的逼近他们之前想象的最低点炒股入门,一次次给他们的神经以新的刺激,以至于如今不少人终于麻木:跌得再多也不要感到奇怪,没有谁知道底在那里? 所以,问题中四大行都大跌净值,对于频繁介入银行股被折腾的麻木的同事来说,并不感到意外。

诚然,股票从来不存在一个什么保底的价位,一个股票涨50%、70%甚至90%也没犯什么法律,理论下都是可能的。 但是,我个人觉得如今行业针对银行股的反应而是有些过度了。我们从第三个角度“分红率”对银行股的复牌做进一步分析。

由表可知,目前工行分红率已经超过6.34%位居所有银行第一。这个6.34%什么意思?工商银行作为一支蓝筹股,2006年上市后,从2009年开始迄今每年都有稳定的分红:

由于近五年业绩大幅下降,因此分红水平也水涨船高,今年六月达到最高的税后2.27元。

12月27日收盘时工行股价为3.58元。 假如我们假定两个条件:

1、工行今年销量增长大概降为10%,假设今年分红水平还是维持10股税后2.27元水平;

2、工行今后一年股价必定存在波动,但是我们假定一年后股价不涨不跌还是3.58元。

则:

现在卖出持有一年, 收益率=0.27/3.58=6.34%。

如果你们留意一下时间点:目前是2013年12月27日,假如工行还是在今年2014年的6月26号分红,且那些之后银行股价还是为3.58元,则持有半年银行的年化收益率为12.68%。

注意股票行情,这两个收益率是假定条件上的收益率,实际未来怎么样我们今天压根不知道:有也许半年后银行复牌再涨10%,有也许毕竟利润增长放缓,工行下调了分红率水平。

尽管将来不可知,但是我个人觉得这个假定的分红回报率还是有必定意义的。 虽然,目前银行面临着利息市场化、金融混业、互联网金融、非银行金融奇机构迅速发展等多重原因的冲击,但是就行今天一次年会上原招行董事长马蔚华所说的这样:“银行是一个高利润的(行业),从30%几那十年降到20%,降到百分之十几还是很好的。” 除了银行股现在进入低值,且银行本来是个低利润市场,马蔚华认为三中全会的决定也激励应放开,给银行空间。“这种处境的发展既帮银行费用支出增加了,就有别的空间,只要使银行创新,中国的银行也不比对方差。”

何刚:给我们一个字,中国的银行股卖而是不买?

马蔚华:买,高西庆不是说了吗,现在是入的之后「股价」,你看都涨了,但是应谨慎「股价」,市场有风险。

如果是想赢怕输的态度,现在能否可以投资银行股呢? 还是别卖银行股了

,但是实际上我们有其它间接投资软件介入银行股:既可以获得保底回报,还可以在银行股一旦下跌时分享股票大涨的利润——银行能转债。

投资有risk,你应buy一定要注意risk !

(无语了,之前原版的风险提醒被知乎定义为不符合社区规范,所以整洋文混杂版了)

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