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兴业股份股票千股千评:国内铸造造型材料龙头企业,业绩稳中向好

兴业集团股份有限公司_兴业股票_「兴业股份股票」

兴业股份(603928)

年报和一财报业绩亮眼:2017年报告期内公告实现营业收入12.84亿元,同比下降56.31%,实现归母净利润1.35亿元,同比下降31.30%;其中Q4实现营业利润3.93亿元,同比下降67.21%,实现归母净利润0.43亿元,同比下降126.70%。今年Q1营收3.74亿元,环比减少4.83%,较去年同期同比下降64.76%,归母净利润0.35亿元,同比下降86.9%。

细分市场龙头,主营产品量价齐升,提振业绩持续向好

公司为铸造造型材料细分领域下唯一上市民企,自硬呋喃树脂及冷芯盒树脂国内市场占有率排名分别为第二和第一,2017年自硬呋喃树脂与冷芯盒树脂销售总额占主营业务收入的总量约75%,为9.53亿元股票入门,同比下降76.48%。2017年公司自硬呋喃树脂与冷芯盒树脂总体数量6.6万吨,同比下降16.32%,销量6.56万吨,同比下降13.62%,对应销售总额年均增速76.48%。

原料价格下跌趋缓,下游需求高涨,17年H2净利润大幅降低

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受环保影响「兴业股份股票」,自硬呋喃树脂原材料糠醇上游产品糠醛价格持续增长「兴业股份股票」,导致糠醇由2016年8000元/吨左右下降,2017年最高价为24900元/吨,目前回落到13000-14000元/吨,公司采购费用降低。下游刚需旺盛,产品有费用上升空间,2017年下半年调价后,H1、H2净利润分别为5748和9546万元,业绩表现优于上半年。

新增产能有序投放,确保今后3年业绩稳定增长

主业产能翻番,抢占中低端行业,同时加强产业链配套:2018年7.5万吨新增建设工程开工(原有产能7.6万吨),实现产能翻番,有助于淘汰落后产能并研发新市场,产品潜在需求日益释放,未来2-3年实现利润15%左右平稳下降。同时公司建设铸造辅助类材料修建工程,已具有正式制造的条件,有利于公司的主营业务的外延式拓展;新增4万吨酚醛树脂,打开新的下降空间:公司积极开拓其它精细冶金领域,年产2万吨特种固体酚醛树脂及2万吨特种液体酚醛树脂项目已于2018年3月份开工,19年开始逐渐贡献业绩,打开新的产能空间。

盈利预测与评级:公司现在自硬呋喃树脂及冷芯盒树脂国内市占率排名分别为第二和第一股价,为细分市场龙头;通过此次IPO募投项目,主营业务产能翻番,提振公司18年业绩。新增4万吨酚醛树脂成为公司今后主要利润增长点。我们明年18-20年公司净利润为1.68、2.20、2.91亿元,EPS为0.83、1.09、1.44元,对应PE为26倍、19倍、15倍。给予“增持”评级。

风险提示:产能投放不及预期,环保政策变动不及预期。

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