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中石化下一步整合将在与机构艰难博弈中展开

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2006年5月9日08:46《中国证券报》

银河证券肖汉平

4月20日至21日,中国石油天然气(000956),扬子石化()(000866),石油大明()(000406)和齐鲁石化(600002)先后发布了终止上市的公告,中国石化(600028)宣布成功整合首批公司. 市场更加关注中石化其余五家上市公司的整合,包括上海石化和

期望获得超额回报A股,例如投资第一批公司.

但是,由于许多机构都在猜测其余五家公司的股价,中石化进行整合的外部环境与以往不同,下一步的整合将是一场艰难的游戏与机构.

“综合市场”行情

2005年10月31日,中国石油宣布计划整合辽河油田(),锦州石化()和吉林化工()的三家上市公司,随后宣布了三只股票的要约收购价格,溢价. A股价格分别达到19%,10和7%. 中国石油对三家上市公司的要约收购触发了市场对中石化旗下一家上市公司要约收购的期望. 中国石化的子公司股价被“市场整合”的主题所吸引,并且出现了第一轮价格上涨.

2006年2月8日,中国石化部门上市的四家公司,齐鲁石化,石油大名,扬子石化和中国石油天然气集团被停牌. 2月15日「中石化股票行情」,中国石化召开董事会,宣布以人民币134亿元的溢价收购其四家子公司. 目前,齐鲁石化,扬子石化,中国石油天然气和石油大明的股票已累计上涨炒股入门,但中石化给出的要约收购价仍溢价24.4%,26.2%,13.2%和16.9%,分别. 市场预期. 这进一步激发了市场对上市公司“综合市场”收益的预期,并引发了中石化公司股票的另一轮上涨.

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中石化完成前四家公司的“整合和退市”后,市场对整合方法,整合价格和剩余上市公司的时间也有各种分析和预测. 这些分析和预测也对中石化旗下其他公司的股价走势产生重要影响,上海石化等公司的股价进一步上涨.

继续与组织整合到游戏中

关于中国石化的上市公司整合的时机「中石化股票行情」,市场普遍预计,由于中国石化的上市公司整合与股权分置改革之间的紧密联系,如果中国股市要基本完成交易中石化将在年内进行股权分置改革,根据国资委“先整合后再股改”的要求,中石化子公司整合应在年内完成.

经过近半年的“融入市场”浪潮,中石化其余子公司的股价都急剧上涨,投资者和中石化都将面临新的选择.

对于中国石化,按当前股价水平有四种选择: 第一种是接受当前股价水平并支付溢价,以允许投资者出售其股票. 第二个是在当前股价水平上,少付溢价并向投资者发出收购要约;第三是推迟要约收购,等待股价下跌,然后再整合;第四是在中国石化自身股票处于高水平整合时使用股票支付加现金支付.

在第一种情况下,中石化将需要支付高昂的收购成本,而支付过高的价格将损害中石化的价值,这显然对中石化的股东不公平. 如果支付溢价过低,则投资者可能无法接受,并且收购可能失败. 如果采用第三种选择,则要约时间要延迟半年以上. 也许是出于机会成本的考虑,投资者选择退出游戏,而中国石化可以以相对较低的价格实施要约收购. 如果采用第四种方法,则必须有足够的因素来刺激中石化库存的增长,例如发现主要油气田,将成品油价格与市场整合等事件,以便中石化能够整合其资源. 子公司通过支付股票.

从中石化的角度来看,第三和第四选择是相对合理的选择. 在纯市场运作的情况下,中石化可以在后两种方法之间进行选择.

对于投资者来说,他们也面临着不同的选择. 一种是获利并寻找新的投资机会;二是继续持有股票,等待中石化“整合”,获得“整合市场”的保费收入. . 但是,值得提醒的是,在子公司股价如此大幅上涨的情况下,无论中石化采用何种方式对其子公司进行整合,投资者都可能难以获得过多的整合溢价.

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